Einführung
Ein Leverage-Buyout oder LBO (Leverage-Buy-Out) geschieht, wenn die Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen von einem Finanzsponsor erworben wird. Ein Management-Buy-Out (MBO) ist, wenn vorhandene Manager einen Großteil oder das gesamte Vermögen des Unternehmens erwerben. Kein Unternehmen ist vor einem Buyout-Ziel sicher, aber einige Unternehmen sind begehrter als andere.
Zielgerichtete Unternehmen
Einige Eigenschaften machen einige Unternehmen gezielter für einen Buyout: Keine oder sehr geringe bestehende Verschuldung Der Wert oder der Preis der Aktie wird auf die aktuellen Marktbedingungen reduziert Stabiler und wiederkehrender Cashflow über mehrere Jahre Kostengünstige gesicherte Kreditsicherheiten in Form von Hard Assets * Potenzielle Steigerung des Cashflows durch betriebliche Verbesserungen des neuen Managements Wenn Unternehmen eine oder mehrere der vorgenannten Bedingungen erfüllt haben, können Anleger oder das Management über einen Buy-out nachdenken. In der Vergangenheit haben sich Unternehmen aller Größen und Branchen angesprochen. Die Verschuldung ist sehr besorgniserregend und die Frage, ob die Akquisition des Unternehmens für eine erfolgreiche Darlehenszahlung von Vorteil sein wird.
Wie funktioniert ein Leveraged Buyout?
Bei einem Leverage-Buyout versuchen Finanzsponsoren oder Private-Equity-Unternehmen, eine große Akquisition eines Unternehmens zu tätigen. Sie tun dies, ohne den gesamten erforderlichen Kapitalbetrag für die Akquisition zu binden.
Die Finanzsponsoren können eine beträchtliche Rendite aus ihrer Investition in einen Leverage-Buyout erzielen, weshalb sie so erwünscht sind. Alle Schulden werden aus dem Cashflow des Unternehmens bezahlt, sodass die finanziellen Sponsoren diese Kosten nicht tragen müssen. Dann wird das Unternehmen zu einem Bruchteil des ursprünglichen Kaufpreises erworben. Wenn sich die Finanzsponsoren entscheiden, das Unternehmen zu verkaufen, werden sie später eine beträchtliche Rendite aus ihrer ursprünglichen Investition erzielen.
Während eines Leverage-Buyouts treffen sich viele Finanzsponsoren häufig, um gemeinsam in das Zielunternehmen zu investieren. Zusammen kommen sie mit dem Geld aus, das zur Finanzierung der Transaktion erforderlich ist. Die Höhe der benötigten Mittel hängt von den Marktbedingungen, der Historie und den finanziellen Bedingungen des Zielunternehmens sowie der Vereinbarung der Kreditgeber ab, die Kreditvergabe zu verlängern. Die Schuld beträgt in der Regel 50 bis 85 Prozent des endgültigen Kaufpreises.
Wie funktioniert ein Management Buyout?
Ein Management-Buyout bietet viele Vorteile gegenüber anderen Buyout-Typen. Zum einen erfordert der Due-Diligence-Prozess nicht viel Zeit, da die potenziellen Käufer bereits die Vor- und Nachteile des Unternehmens kennen. In vielen Unternehmen wissen die Manager mehr über die betrieblichen Praktiken des Unternehmens als über die Verkäufer. Dies gibt den Verkäufern die Möglichkeit, nur die grundlegendsten Garantien abzugeben, da der Zustand des Unternehmens keine Garantie benötigt.
Das Wissen der Manager über das Unternehmen ist auch für die derzeitigen Eigentümer besorgniserregend, da dies die Gefahr darstellt, dass sie einen unfairen Vorteil haben. Es gibt auch die Risiken von Principal-Agent-Problemen und moralischen Gefahren. MBOs laufen außerdem Gefahr, den Aktienkurs der Aktien des Unternehmens geringfügig zu senken.
In der Regel werden private Unternehmen für Management-Buyouts eingesetzt. Wenn ein öffentliches Unternehmen erworben wird, machen es die Manager höchstwahrscheinlich nach dem Verkauf privat. Der Hauptgrund für ein Management-Buy-Out ist, dass Manager besorgt sind über das Schicksal ihrer Arbeitsplätze, wenn das Unternehmen von einer externen Quelle erworben wird. Während eines MBO profitieren die Manager von einem höheren finanziellen Gewinn, wenn das Unternehmen erfolgreich ist.
Um alle erforderlichen Mittel aufzubringen, können die Manager zu vielen Quellen gehen. Die erste Station ist der Versuch, die Finanzierung von einer Bank oder einem anderen Finanzinstitut zu erhalten. Banken sind wegen der damit verbundenen Risiken misstrauisch bei der Finanzierung von Management-Buy-outs. Wenn eine Bank das Risiko nicht akzeptiert, ist die Private-Equity-Finanzierung in der Regel der nächste Schritt. Private Equity-Investoren sind die häufigste Finanzierungsquelle in MBOs. Die Anleger erhalten einen Anteil der Anteile an der Gesellschaft als Gegenleistung für die für den Buyout erforderlichen Mittel.
