Analysten und Investoren verwenden Dividendenwachstumsmodelle, um den inneren Wert einer Aktie eines Unternehmens zu berechnen und Entscheidungen zu treffen, ob sie kaufen oder verkaufen. Das Gordon-Wachstumsmodell ist ein einfaches Modell, das die Dividendenwachstumsrate eines Unternehmens verwendet, um einen inneren Wert zu ermitteln. Es ist sehr beliebt, weil es Informationen verwendet, die leicht zu finden und anzuwenden sind.
Was ist ein Wachstumsmodell?
Investoren kaufen Aktien mit der Erwartung, dass ihre Kurse aufgrund der höheren Gewinne des Unternehmens und der höheren Dividendenabflüsse an die Aktionäre steigen werden. Wachstumsmodelle versuchen, den künftigen Dividendenstrom zu berücksichtigen und sie mit dem gegenwärtigen inneren Wert der Aktie gleichzusetzen, der für Investitionsentscheidungen verwendet werden kann.
Definition des Gordon-Wachstumsmodells
Anleger verwenden das Gordon-Wachstumsmodell zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie auf der Grundlage eines kontinuierlichen Stroms zukünftiger Dividenden, von denen angenommen wird, dass sie mit einer konstanten Rate wachsen. Der intrinsische Aktienkurs wird auf den abgezinsten Barwert der zukünftigen Dividendenreihe berechnet.
Das Gordon-Wachstumsmodell benötigt nur drei Arten von Daten für die Berechnung:
- Aktuelle Dividendenausschüttung.
- Projizierte Dividendenwachstumsrate.
- Die von den Aktionären geforderte Rendite.
Die Formel lautet wie folgt:
Innerer Wert der Aktie = Aktuelle Dividende / (Rendite - Dividendenwachstumsrate)
Das Gordon-Wachstumsmodell berechnet den Wert einer Aktie unabhängig von Änderungen der Marktbedingungen. Dies ist wichtig, da Investoren die Bewertung von Unternehmen verschiedener Branchen vergleichen können.
Annahmen
Das Gordon-Wachstumsmodell geht von folgenden Annahmen aus:
- Das Unternehmen verfügt über ein stabiles Geschäftsmodell und nimmt keine wesentlichen Änderungen seiner Geschäftstätigkeit vor.
- Der finanzielle Hebel des Unternehmens bleibt konstant.
- Das Geschäft hat eine konstante Wachstumsrate.
- Die Dividenden werden voraussichtlich konstant wachsen.
- Der gesamte freie Cashflow des Unternehmens wird als Dividende an die Anteilseigner ausgeschüttet.
Beispiel
Angenommen, die Aktie der Blue Widget Corporation notiert bei 35 USD pro Aktie. Die Anleger verlangen eine Rendite von 12 Prozent, die Dividendenwachstumsrate wird voraussichtlich bei 4 Prozent bleiben und das Unternehmen zahlt derzeit eine Dividende von 2 USD je Aktie.
Der innere Wert der Aktie wäre:
Innerer Wert = 2 / (0,12 - 0,04) = 25 $
In diesem Fall ist der Bestand der Blue Widget Corporation überbewertet.Das Modell sagt aus, dass der Wert der Aktie 25 USD beträgt, aber derzeit bei 35 USD pro Aktie gehandelt wird.
Schwächen
Die hauptsächliche Schwäche des Gordon-Wachstumsmodells ist die Annahme, dass die Dividenden mit einer konstanten Rate auf Dauer anwachsen werden. Ein Unternehmen ist selten in der Lage, seine Dividende aufgrund von Schwankungen der Geschäftszyklen und unerwarteter finanzieller Probleme oder erhöhter Investitionsmöglichkeiten zu konstanten Wachstumsraten anzuheben. Unternehmen können beschließen, Geld in konjunkturellen Abschwüngen zu sparen, oder ihr Geld für opportunistische Akquisitionen verwenden. In beiden Fällen wäre der Dividendenfluss betroffen.
Das Gordon-Wachstumsmodell funktioniert am besten, um den Aktienkurs reifer Unternehmen mit niedrigen bis moderaten Wachstumsraten zu bewerten. Es eignet sich nicht für genaue Bewertungen für wachstumsstarke Unternehmen in den frühen Entwicklungsstadien.
Wenn ein Unternehmen keine Dividende zahlt, kann das Ergebnis je Aktie ersetzt werden. Die Wachstumsrate des Gewinns pro Aktie wird sich jedoch höchstwahrscheinlich von der Dividendenwachstumsrate in der Zukunft unterscheiden, wenn das Unternehmen beschließt, eine Dividende zu zahlen.
Aufgrund seiner Einfachheit wird das Gordon-Wachstumsmodell häufig verwendet. Die für die Berechnungen erforderlichen Daten sind leicht verfügbar oder einfach zu schätzen. Das Gordon-Modell berücksichtigt jedoch nichtfinanzielle Faktoren wie Patente, Markenstärke oder Diversifizierung, die den Wert der Aktien eines Unternehmens beeinflussen.
