Ein Leveraged-Buyout-Modell ist ein Bewertungsmodell, das von Private Equity und Investmentbanken verwendet wird, um zu ermitteln, was ein Unternehmen in einer Leveraged-Transaktion wert ist. Ein LBO-Modell hilft einem Investor zu bestimmen, wie viel Fremdkapital ein Unternehmen angesichts seines Vermögens und seines Cashflow-Potenzials unterstützen kann. Die Schlüsselelemente eines LBO-Modells sind die drei Hauptabschlüsse (Gewinn- und Verlustrechnung, Kapitalflussrechnung und Bilanz) sowie Annahmen bezüglich des Schuldenstands, der Rückzahlungszeiten und der Zinssätze. Grundkenntnisse in Finanz- und Rechnungswesen werden beim Aufbau eines LBO-Modells sehr hilfreich sein.
Geben Sie in Microsoft Excel oben auf der Seite einen Überblick über die Kapitalstruktur des Unternehmens. Die Kapitalstruktur sollte folgende Linien umfassen: vorrangige Schulden, Mezzanine-Schulden und Eigenkapital. Geben Sie die Dollarbeträge für jede Tranche der Schulden ein und verwenden Sie das Eigenkapital als Plug-In oder Brücke, um von der gesamten Schuldenfinanzierung zum Kaufpreis des Unternehmens zu gelangen. Wenn Sie beispielsweise planen, 100 Millionen US-Dollar für ein Unternehmen zu zahlen und vorrangige Schulden in Höhe von 50 Millionen US-Dollar und Mezzanine-Schulden in Höhe von 25 Millionen US-Dollar zu verwenden, beträgt die Eigenkapitalkomponente 25 Millionen US-Dollar.
Erstellen Sie einen Überblick über die Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens bis hin zum Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Die wesentlichen Positionen der Gewinn- und Verlustrechnung sind Umsatzerlöse, Herstellungskosten und Betriebsaufwendungen. Sie sollten mindestens drei Jahre historische Daten für die Gewinn- und Verlustrechnung eingeben und dann diese Daten verwenden, um Prognosen für fünf Jahre zu erstellen. Wenn beispielsweise der Umsatz des Unternehmens in den letzten drei Jahren um 10 Prozent pro Jahr gestiegen ist, sollten Sie in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich von einem jährlichen Wachstum von 10 Prozent ausgehen.
Geben Sie drei Jahre historische Daten für die Unternehmensbilanz ein. Die Bilanz sollte in der Erfolgsrechnung in Excel enthalten sein. Die Bilanz sollte alle relevanten Bestandteile der Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und des Eigenkapitals des Unternehmens enthalten.
Berechnen Sie den Inventarumsatz, die ausstehenden A / P-Tage und den A / R-Umsatz für die historischen Bilanzdaten, und verwenden Sie diese Kennzahlen, um die voraussichtlichen Bilanzdaten von fünf Jahren zu berechnen.
Erstellen Sie die Kapitalflussrechnung in Excel unter der Bilanz. Die Kapitalflussrechnung sollte mit dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von der Gewinn- und Verlustrechnung beginnen und sollte die Erhöhung der Vermögenswerte und die Verringerung der Verbindlichkeiten von der Gewinn- und Verlustrechnung der Gesellschaft abziehen. Die letzte Zeile in der Kapitalflussrechnung sollte der Free Cashflow sein. Dies ist der verfügbare Cashflow nach Abzug der Änderungen der Aktiva und Passiva vom EBITDA.
Erstellen Sie einen Schuldentilgungsplan unter der Erfolgsrechnung. Der Schuldentilgungsplan sollte mit den in Schritt 1 eingegebenen Anfangssalden der Schulden beginnen und den in Schritt 5 berechneten freien Cashflow abziehen, um einen Endsaldo zu erhalten. Multiplizieren Sie den Anfangssaldo der Schuld mit dem Zinssatz der Schuld, um den Zinsaufwand zu ermitteln. Verknüpfen Sie den Zinsaufwand mit der Kapitalflussrechnung. Der Zinsaufwand sollte den zur Tilgung der Schulden verfügbaren freien Cashflow reduzieren.
Berechnen Sie Ihren erwarteten Exit-Wert für das Geschäft basierend auf einem Vielfachen des EBITDA der 5. Klasse. Wenn Sie das Unternehmen für das siebenfache EBITDA erwerben, sollten Sie wahrscheinlich von einem Exit-Vielfachen des EBITDA der 5. Klasse ausgehen. Ziehen Sie die verbleibenden Schulden, die noch nicht bezahlt wurden, vom Unternehmenswert ab, um den Beteiligungswert des Unternehmens bei der Beendigung zu bestimmen.
Verwenden Sie die XIRR-Formel in Excel, um Ihre jährliche Kapitalrendite basierend auf Ihren Annahmen zu berechnen. Geben Sie das Datum des Kaufs und den investierten Eigenkapitalbetrag in einer Spalte und den Tag des Austritts und den Aktienwert beim Austritt in eine zweite Spalte ein. Typ = XIRR (und wählen Sie die Zeile mit den Datumsangaben gefolgt von der Zeile mit den Equity-Werten aus, schließen Sie die Klammer und drücken Sie "Enter".)
Tipps
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Vergleichen Sie unbedingt die Rendite, die Sie im letzten Schritt berechnen, mit der gewünschten Rendite, basierend auf dem Risiko der Investition. Investieren Sie nicht in das Unternehmen, wenn Sie mit dem LBO-Modell eine unbefriedigende Rendite erzielen.
Warnung
Stellen Sie sicher, dass Sie Zirkelverweise in Excel aktiviert haben. Durch die Verknüpfung der Zinsaufwendungen mit der Geldflussrechnung wird eine Zirkelreferenz erstellt, die Excel nicht verarbeiten kann, wenn es nicht auf manuelle Berechnung eingestellt ist. Klicken Sie auf die Startschaltfläche "Microsoft Office" und wählen Sie "Excel-Optionen". Wählen Sie dann "Formeln" und aktivieren Sie das Kontrollkästchen "Manuell" unter "Berechnungsoptionen".
