Wenn ein Unternehmen mehr Geld benötigt, als derzeit durch seine Tätigkeiten generiert wird, gibt es im Wesentlichen zwei Möglichkeiten, um es zu erhalten. Es kann sich das nötige Geld leihen, bekannt als Fremdfinanzierung. Oder es kann einen Anteil verkaufen, der als Eigenkapitalfinanzierung bezeichnet wird. Ein Vorteil der Eigenkapitalfinanzierung ist, dass im Gegensatz zu geliehenem Geld das aufgenommene Geld nicht zurückgezahlt werden muss. Das ist ein Hauptgrund, warum Unternehmen Schulden in Eigenkapital umwandeln.
Debt-Equity-Swaps
Ein Debt-Equity-Swap ist eine einfache und seit langem angewandte Methode zur Umwandlung von Schulden in Eigenkapital. Bei einem Swap verpflichtet sich ein Unternehmen, mit einem Kreditgeber seine Schulden teilweise oder vollständig gegen eine Beteiligung an einem Unternehmen zu tilgen. Angenommen, eine öffentliche Körperschaft mit einem aktuellen Aktienkurs von 20 Dollar schuldet einer Bank 1 Million Dollar. Wenn das Unternehmen das Geld nicht zur Verfügung hat, um seine Schulden zu zahlen, oder wenn es das Geld lieber für andere Dinge verwenden würde, könnte es der Bank 50.000 Aktien seiner Aktien anbieten. Die Bank gibt ihr Recht auf die Einnahme der 1 Million Dollar auf, ist jedoch nun ein Teilhaber des Unternehmens mit einem Anteil von 1 Million Dollar.
Wandelanleihen
Unternehmen können auch die Umwandlung von Schulden in Eigenkapital vorzeitig durch die Ausgabe von Wandelanleihen planen. Anleger, die Anleihen kaufen, verleihen dem Emittenten Geld. Sie erhalten ihr Geld zurück, wenn die Anleihe fällig wird. In der Zwischenzeit verdienen sie Interesse. Anleger, die Wandelanleihen besitzen, haben jedoch auch die Möglichkeit, diese Anleihen gegen eine bestimmte Anzahl von Aktien der Unternehmensaktien einzulösen - beispielsweise zwei Aktien pro Anleihe im Wert von 100 USD. Wenn die Wandelanleihe "kündbar" ist, kann das emittierende Unternehmen die Anleihegläubiger zwingen, ihre Anleihen in Aktien umzuwandeln.
Vor- und Nachteile von Swaps
Die Umwandlung von Fremdkapital in Eigenkapital führt dazu, dass ein Unternehmen nicht nur die geliehenen Gelder zurückzahlen muss, sondern auch Zinsen zahlen muss. Dies stärkt seinen Cashflow. Es muss jedoch ein Stück von sich selbst aufgeben. Bei einem Debt-Equity-Swap muss es möglicherweise eine erhebliche Kontrolle abgeben, je nachdem, wie viel es schuldet und was der Kreditgeber als Gegenleistung verlangt. Auf der anderen Seite des Deals gibt der Kreditgeber sein Recht auf Rückzahlung gegen eine Beteiligung an dem Unternehmen auf, die an Wert gewinnen könnte oder auf null sinken könnte. Ein Unternehmen mit Cash-Flow-Problemen könnte jedoch Insolvenz bedrohen, und wenn es bankrott geht, kann der Kreditgeber nur einen Bruchteil dessen einnehmen, was ihm geschuldet ist, oder gar nichts. Wenn das Unternehmen über wertvolle Basiswerte verfügt, kann die Umwandlung von Schulden in eine Beteiligung den Kreditgeber ebenfalls fördern.
Überlegungen zu Anleihen
Wandelanleihen zahlen im Allgemeinen einen niedrigeren Zinssatz als nicht konvertierbare Anleihen, da Anleger, die sie kaufen, auch die Möglichkeit kaufen, dass sie mit wertvolleren Titeln als die Anleihen auflaufen. Steigt der Aktienkurs über den Break Even hinaus, werden die Aktien von den Anlegern zurückgenommen. Angenommen, eine 100-Dollar-Anleihe kann in zwei Aktien umgewandelt werden. Bei einem Aktienkurs von 52 USD könnte ein Anleger die Anleihe zurückzahlen und im Wesentlichen einen "Abschlag" von 2 USD je Aktie erhalten. Andererseits kann das Unternehmen die Anleihen bei steigendem Kurs abrufen und die Rückzahlung erzwingen, bevor der Aktienkurs zu hoch steigt. Und es ist immer möglich, dass der Aktienkurs unter dem Break-Even-Punkt bleibt, so dass Anleger die Anleihen niemals zurückzahlen und an der niedrigen Rendite festhalten.
