Die Unternehmen berechnen ihre Kapitalkosten, um die erforderliche Rendite zu ermitteln, die erforderlich ist, um eine Kapitalbudget-Investition sinnvoll zu machen. Manager investieren nur in Projekte oder andere Vermögenswerte, die Erträge abwerfen, die über den Kapitalkosten liegen. Zu diesem Zweck werden die Kapitalkosten als "Hürdenrate" bezeichnet.
Unternehmen finanzieren ihre Geschäfte mit unterschiedlichen Anteilen an Fremdkapital und Eigenkapital. Für jede Geldquelle gelten andere Kosten, die das Dienstalter und das Risikoniveau im Vergleich zu anderen Quellen widerspiegeln. Ein Darlehen, das durch physische Vermögenswerte wie Gebäude und Ausrüstung besichert ist, hat beispielsweise niedrigere Kosten im Vergleich zu der für Eigenkapitaleinlagen erforderlichen Rendite. Aktionäre haben keine rechtlichen Ansprüche auf das Vermögen der Gesellschaft und müssen sich auf zukünftige Gewinne und Dividenden verlassen, um eine Rendite auf ihre Anlagen zu erhalten. Während Unternehmen verpflichtet sind, Zins- und Tilgungszahlungen für Darlehen zu leisten, müssen sie keine Dividenden an die Aktionäre zahlen. Ein gewöhnlicher Aktionär kann daher nicht garantieren, dass er jemals eine Rendite für die Investition erhält.
Die Formel für die Kosten der Fonds
Die gewichteten durchschnittlichen Finanzierungskosten sind eine Summe der Gesamtkosten jeder Finanzierungsquelle. Diese gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten oder WACC wird berechnet, indem der Anteil jeder Geldquelle mit ihren Kosten multipliziert und die Ergebnisse addiert werden.
Die Fremdkapitalkosten werden angepasst, da die Zinskosten steuerlich absetzbar sind. Die Fremdkapitalkosten nach Steuern betragen "1 minus dem Körperschaftsteuersatz". Wenn der Grenzsteuersatz für das Unternehmen 36 Prozent beträgt, beträgt der Nachsteuersatz, der auf den Zinsaufwand für die Berechnung des WACC angewandt wird, "1 - 36 Prozent" oder 64 Prozent.
Die Eigenkapitalkosten sind etwas schwieriger zu berechnen. Im Wesentlichen sind die Kosten des Eigenkapitals, wie auch immer die Aktionäre sagen, dass dies der Fall sein sollte. Anteilinhaber gehen ein Risiko ein, wenn sie Geld in ein Unternehmen investieren. Wenn Anleger der Ansicht sind, dass zukünftige Gewinne des Unternehmens unsicher sind, verlangen sie eine höhere Rendite für ihre Investition.Im Gegensatz zu Schuldzusagen ist die Gesellschaft nicht verpflichtet, ihren Aktionären etwas zu zahlen. Die Aktionäre fordern daher eine zusätzliche Rendite, wenn sie bereit sind, das Risiko einzugehen, dass sie möglicherweise nie eine Rendite ihrer Anlagen sehen.
Beispiel für die Berechnung der Kapitalkosten
Betrachten wir ein Beispiel für die Berechnung der Kapitalkosten. Angenommen, die Schulden- und Eigenkapitalstruktur eines Unternehmens und sein Steuersatz sind wie folgt:
- Körperschaftsteuersatz: 36 Prozent
- Nachsteuersatz: 1 minus 36 Prozent = 64 Prozent
- Langfristige Schulden: 100.000 USD bei einem festen Zinssatz von 8 Prozent
- Vorzugsaktie: 75.000 US-Dollar bei einer Dividendenrate von 3 Prozent
- Stammaktien: 200.000 US-Dollar mit einer erforderlichen Anlegerrendite von 12 Prozent
- Schulden und Eigenkapital insgesamt: 375.000 USD
Die Berechnungen für die Anteile lauten wie folgt:
- Langfristige Schulden: (100.000 $ / 375.000 $) X 64 Prozent X 8 Prozent = 1,3 Prozent
- Vorzugsaktie: (75.000 US-Dollar / 375.000 US-Dollar) X 3 Prozent = 0,6 Prozent
- Stammaktie: (200.000 / 375.000) X 12 Prozent = 6,4 Prozent
- Aufsummieren: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 Prozent
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten betragen daher 8,3 Prozent.
Bedeutung der gewichteten durchschnittlichen Kosten der Fonds
Unternehmen versuchen, die optimale Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung zu finden. Langfristige Schulden haben den Vorteil einer höheren Steuereffizienz, da die Zinsaufwendungen für Kredite steuerlich absetzbar sind. Andererseits sind Dividenden, die auf Vorzugs- und Stammaktien gezahlt werden, nicht steuerlich absetzbar und werden mit Steuern nach Steuern gezahlt.
Während die Aufnahme von mehr Geld zu einem niedrigeren WACC führen kann, kann eine hohe Verschuldungsquote zu einer riskanteren Verschuldung führen, sodass die Kreditgeber höhere Zinsen verlangen, um das erhöhte Ausfallrisiko zu kompensieren.
Auf der anderen Seite könnte die Aufnahme von mehr Eigenkapital zur Verringerung der finanziellen Hebelwirkung zu einer Verringerung der Eigentumssteuerung führen. Mehr Investoren würden bedeuten, dass sie mehr Einfluss darauf haben, wie das Management das Geschäft führt.
Kleinunternehmer müssen ein Gleichgewicht zwischen Fremdkapital und Eigenkapital finden, mit dem sie ihre Geschäfte kontrollieren und gleichzeitig die Kapitalkosten niedrig halten können.
