Bei einem Leverage-Buyout kauft ein Unternehmen oder eine Investmentgruppe ein Unternehmen hauptsächlich mit geliehenem Geld. Die neuen Eigentümer verwenden dann den von der Akquisition generierten Cashflow, um die Schulden zurückzuzahlen. LBOs sind seit langem Gegenstand einer heftigen Debatte darüber, ob die Transaktionen einen wirksamen Weg darstellen, um schlecht geführte Unternehmen zu retten, oder dass sie einfach von Gier getriebene Übungen sind, die den Mitarbeitern schwerwiegende Folgen auferlegen. Für beide Positionen gibt es starke Argumente.
LBO-Mechanik
Bei einem typischen Leverage-Buyout zielt der Käufer auf ein Unternehmen mit einem starken Cashflow oder zumindest dem Potenzial dafür ab. Der Käufer leiht sich dann das meiste Geld zur Finanzierung der Akquisition und verwendet das Unternehmen selbst als Sicherheit. Laut der von LeveragedLoan.com zitierten S & P Capital IQ-Daten machten die Schulden im Jahr 2014 rund zwei Drittel der Anschaffungskosten aus. Auf dem Höhepunkt des LBO-Booms in den achtziger Jahren machten Schulden in der Regel jedoch mehr als 90 Prozent der Anschaffungskosten aus.
Käufer profitieren von Hebelwirkung
Für Käufer ist der süße Teil von LBOs "L" wie in "Leveraged". Diese Buyouts ermöglichen Käufern den Erwerb von Unternehmen mit einer relativ geringen Anfangsinvestition. Dies bedeutet, dass sie eine gute Rendite für ihr Geld erzielen können, wenn sich das anvisierte Unternehmen als rentabel erweist. (Und wie die Zeitschrift "Inc." feststellt, wird ein Unternehmen wahrscheinlich nicht für ein LBO ins Visier genommen, es sei denn, es generiert gesunde Gewinne.) Dies ist selbst dann der Fall, wenn die erheblichen Zinskosten berücksichtigt werden, die oft mit der Aufnahme von so viel Geld verbunden sind.
Wenn die Kosten zu hoch sind
Bei einem Leverage-Buy-Out übernimmt das Zielunternehmen die Kosten der eigenen Akquisition. Wenn das Unternehmen angemessen profitabel ist, kann es die Buy-Out-Schuld mit dem Geld, das durch seine Operationen generiert wurde, zurückziehen. Zu viele Schulden können jedoch das Unternehmen in den Bankrott zwingen. Beispielsweise erwarben Käufer 1988 die Kette Federated Department Stores in einem LBO, das sie zu rund 97 Prozent finanzierten. Zwei Jahre später, als Federated nicht genügend Einnahmen erzielen konnte, um diese Schulden zu bedienen, beantragten die Eigentümer Insolvenz des Kapitels 11. In anderen Fällen wurden erworbene Unternehmen aufgelöst, wobei verschiedene Geschäftsbereiche, Produktlinien oder andere Teile zur Tilgung der Schulden verkauft wurden.
Restrukturierte Operationen
Einige schlecht geführte Unternehmen setzen einladende Ziele für Leverage-Buy-outs, da Missmanagement häufig zu Ineffizienzen in der Produktion, veralteten Geschäftsmodellen und Kostenüberschreitungen führt. Nach dem Aufkauf können die neuen Eigentümer effektivere Managementpraktiken einführen und die Belegschaft umstrukturieren, um die Effizienz und Produktivität zu steigern. Änderungen wie diese können die Rentabilität sofort verbessern, sind jedoch mit Kosten verbunden. Zum Beispiel bedeutet Restrukturierung häufig Entlassungen, was die Mitarbeiter eines Unternehmens und damit auch die Gemeinschaft zerstören kann. Die neuen Eigentümer teilen möglicherweise nicht die Ansicht des bisherigen Managements über die Verantwortlichkeiten und Verpflichtungen des Unternehmens. Jede spätere Änderung der Unternehmenskultur kann die Moral der Mitarbeiter verringern. Auf der anderen Seite kann die Einführung von Innovationen und verbesserten Praktiken die Belegschaft motivieren, wenn die Mitarbeiter zusammenwachsen, um dem neuen Unternehmen zum Erfolg zu verhelfen.
