Finanzfachleute und Studenten verwechseln häufig Zinssätze und Abzinsungssätze. Der Zinssatz ist der Zinssatz, der für ein bestimmtes Darlehen erhoben wird, und kann je nach Qualität der Sicherheiten und dem mit einer Transaktion verbundenen Kreditrisiko von Unternehmen zu Unternehmen variieren. Der Abzinsungssatz ist der Zinssatz, der zur Berechnung des Barwerts der Cashflows bei der Bewertung eines Unternehmens oder Projekts verwendet wird.
Zinssatzermittlung in einer Volkswirtschaft
Zinssätze in einer Volkswirtschaft werden von Angebot und Nachfrage nach Geld bestimmt. Die Bundesbank kontrolliert die Geldversorgung und verfügt über ein gewisses Maß an Macht, um das Zinsniveau in einer Volkswirtschaft zu steuern, indem sie den Zinssatz steuert, zu dem Banken bei der Bundesbank Kredite aufnehmen können. Die Geldnachfrage kann durch attraktive Anlagepolitik und Zinssenkungen hervorgerufen werden, unterliegt jedoch nicht der vollständigen Kontrolle der Regierung oder der Bundesbank. Die Einschätzung der Anleger und die zukünftigen Erwartungen in Bezug auf die Wirtschaft bestimmen die Nachfrage nach Geld in einer Wirtschaft. Das Zusammenspiel von Nachfrage und Angebot führt zur Bestimmung des Zinsniveaus.
Diskontsatz für ein Projekt oder eine Firma
Der Abzinsungssatz ist ein Konzept auf Mikroebene, das für einzelne Unternehmen und Projekte während des Bewertungsprozesses angewendet wird. Die Discounted-Cash-Flow-Methode wird zur Bewertung des Barwerts der zukünftig erwarteten Cashflows für eine Investition verwendet. Die Schätzung des Barwerts dieser Cashflows erfordert die Verwendung eines Abzinsungssatzes. Der Abzinsungssatz wird auch als Kapitalkosten für das Projekt bezeichnet und berücksichtigt die mit einer Investition verbundenen Risiken. Eine Anlage mit höherem Risiko hat einen höheren Abzinsungssatz im Vergleich zu Anlagen mit geringerem Risiko.
Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
Der Abzinsungssatz kann durch die Bewertung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für das Projekt geschätzt werden. Dies erfordert Inputfaktoren, einschließlich der Zinskosten für die zusätzliche Kreditaufnahme, des für das Unternehmen geltenden Steuersatzes, des Schuldenanteils oder des Eigenkapitals des Projekts und der Eigenkapitalkosten des Unternehmens. Die Zinskosten sind in der Regel niedriger als die Eigenkapitalkosten, da das Risiko geringer ist, da Kredite besichert sind und die Schuldner im Insolvenzfall einen ersten Anspruch auf das Vermögen des Gläubigers haben. Der rechtliche Rahmen bietet den Unternehmen auch einen Vorteil in Form der steuerlichen Abzugsfähigkeit von Zinskosten.
Schätzung des Abzinsungssatzes
Angenommen, ein Unternehmen verwendet in seiner Kapitalstruktur 50 Prozent Schulden und 50 Prozent Eigenkapital, und der anzuwendende Steuersatz beträgt 30 Prozent. Die Eigenkapitalkosten werden auf 20 Prozent und die Zinskosten der Schulden auf 10 Prozent geschätzt. Der WACC für das Unternehmen wird auf 13,5 Prozent geschätzt 0,5_ (0,1) _ (1-0,3) + (0,5) * (0,2). Dieser Wert wird als Abzinsungssatz verwendet, wenn die Cashflows eines Projekts auf ihren Barwert abgezinst werden.
Zinssatz als Bestandteil des Diskontsatzes
Die Berechnung des Abzinsungssatzes zeigt, dass der Zinssatz nur eine Komponente bei der Schätzung des Abzinsungssatzes ist. Der Zinssatz wird verwendet, um einen Teil der Risiken des Projekts zu erfassen. Die angemessene Berechnung des Abzinsungssatzes beinhaltet jedoch auch das Risiko des Eigenkapitals.
